百亿私募就不能有翻倍基？盘京、聚鸣、玄元“实力打脸”

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

在大多数投资人的认知中，随着规模的扩张，私募的投资风格会越来越谨慎。特别是规模上百亿后，每年光管理费就能稳赚1-2个小目标，没必要像百亿以前那么激进。如果继续这么想，今年就很可能错过了百亿私募的翻倍基。投资失败不一定是能力问题，更多的可能是我们的思维固化与偏见导致。

投资需要批判性思维

偏见往往会让我们的投资遭遇困境，同时也会丧失很多性价比高的投资机会。

比如年前看着白酒、消费等基金连续涨了两年，各路机构都在唱多的情况下，不少投资人买入重仓“抱团股”的明星公募基金，之后被深套至今。

而今年业绩表现较好的大部分都是一些中小规模基金，这些基金也倾向于挖掘中小盘成长股，但基金经理本身可能并无太高知名度。

回到咱们私募这边，也是类似情况，百亿私募大多表现不及预期，所以自然出现规模太大导致只能买大盘股的声音。

实际上，这仅仅是一种现象，而且是规模增大以后的现象之一，并不代表百亿私募就一定求稳。

从过往的投资经验，不少投资者对不同规模的主观多头认识如下：

100亿以上求稳，50亿左右比较均衡，10-20亿就偏激进，5亿以下没参考价值或者压单票。

厂长有些时候确实也会因为规模对各类私募都有一定的偏见或刻板印象。

而今年复杂多变的市场让厂长开始反思自己的投资框架，在投资中习惯性“一刀切”只会让我们思维固化，而这个世界不变的事情就是，一切都在变。

所以在投资中很需要批判性思维，考虑事情的维度也需要更广。

百亿主观多头虽然今年整体表现一般，甚至也有不少产品净值下跌超20%，但这也不妨碍依然有年内逆势做出“翻倍基”的百亿私募。

规模大还能翻倍，什么情况？

说到百亿“翻倍基”大家可能会想到正圆、冲积等因为今年爆炸业绩的新晋百亿私募，而今天厂长要说的这三家是去年就都已经是百亿私募的盘京、聚鸣、玄元。

首先是盘京，可能大家比较熟悉的核心基金经理庄涛和陈勤，但他们家的翻倍基却出自于另一位基金经理肖明。

肖明拥有20余年券商自营工作经验，曾任长江证券投资总部负责人，2019年10月加入盘京。

他在盘京所管理的产品于2020年6月，截至今年12月3日，基金累计收益为216.26%，其中今年收益为141.83%，更大回撤为30.07%。

可以看到肖明管理的基金属于高波动高收益，年内收益一度超220%，之前有朋友说肖明比较擅长周期股，风格比起庄涛和陈勤会更为激进一些。

肖明今年收益爆炸的原因可能跟所管的产品规模较小也有一定关系，毕竟盘京的大部分基金基本还是由庄涛和陈勤掌舵。

然后是聚鸣投资，他们家今年的翻倍基也不是出自刘晓龙，而是另一位基金经理王文祥。

王文祥是公募+产业投资背景，拥有14年从业经验，曾管理超100亿社保基金，所管社保组合三年累计业绩同类排名第2，巧的是社保组合2015年同类排名的就是刘晓龙。

截至今年12月3日，王文祥在聚鸣所管理的基金年内收益为106.34%，今年更大回撤仅为-5.16%。

聚鸣目前总规模320亿左右，其中王文祥管理规模仅为40亿左右且已经封盘。

持仓板块以高端制造业为主，包括新能源车、航天军工、专精特新、集成电路。

他是典型的中小盘风格，市值500亿以下公司占比超40%，所以此时选择阶段性封盘也比较符合他的投资风格。

最后是老牌百亿私募玄元投资，玄元目前的规模已经突破300亿，这家投资策略比较多，多头、量化、定增都有。

其中权益投资是基于“宏观流动性风格-中观景气度比价-微观交易结构”的自上而下投资框架和“商业模式-价值链分析-财务估值体系”的自下而上研究框架。

其中投资框架偏短期，有当下市场强烈的主观偏好；研究框架则偏长期。

玄元年内的翻倍基成立于2019年4月，基金累计收益为307.3%，今年收益为148.96%，更大回撤为29.85%，这只基金主要聚焦于中小盘成长股。

基金经理杨夏公转私背景，曾在广发证券任职期间，所在团队曾连续两年获得新财富更佳分析师第三名，在定增领域深耕多年并取得过不错的回报。

玄元对宏观轻预测，重应对，通过多个资产价格对事件的反馈，找出价格背后对事件的宏观取向来应对。

百亿私募的优势

管理规模的增大可能确实会影响到百亿私募的长期收益，但他们也有着自己的优势，比如投研实力较强，能力圈较大。

百亿主观多头通常投研团队覆盖各个行业，提供堪比公募的投研团队和环境。

咱们以前经常说私募主要看基金经理个人的能力圈、投资策略。

但类似高毅、景林这种千亿航母，就不只是看基金经理个人，背后的投研团队也是需要考虑的重要因素，因为头部主观多头招研究员的门槛并不会比大型公募低。

所以，公转私背景的基金经理如果来到一家有着“深厚功力”投研团队的私募，往往会比较如鱼得水，毕竟公募出身的基金经理并不擅长“单打独斗”。

另外，在一两个行业比较擅长的成长型基金经理来到百亿私募，能力圈可以靠公司投研得到补充扩张。

当一位本身就比较的基金经理加入百亿私募后，个人管理规模不大，又可以共享公司投研资源时，这个时点的性价比极高。

在百亿私募的平台里，其他基金经理所管理的产品管理费与他们无关，所以他们不能选择躺平，和他们利益最相关的是自己管理的产品业绩。

所以这类基金经理为了赚钱，有“原动力”去做高自己的产品收益，大概率也会利用初始规模较小的特点，在一定程度上追求爆发收益。